事件:
   
4月25日,姚记扑克发布2016年年度报告,实现营业总收入7.13亿元,同比下降12.23%,营业利润1.31亿元,同比增长2.96%,利润总额1.39亿元,同比增长7.29%,归属母公司股东净利润9746.41万元,同比增长2.55%,生产经营总体保持了稳健的发展态势。
   
投资要点:
   
加强外延并购重组,巩固行业龙头地位:公司主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售,是中国主要的扑克牌生产销售企业之一,也是行业内唯一一家上市公司。2016年,公司凭借良好的生产技术、营销渠道、研发能力、生产效率以及内部管理制度,继续保持了市场的龙头地位。报告期内,公司实施行业并购整合,通过发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金2.37亿元,成功收购浙江万盛达扑克有限公司,进一步加码主业,加深对行业的整合,公司主营业务未发生变化,行业内核心竞争力进一步增强。
   
优化产业布局,促进公司持续健康发展:公司按照既定战略,积极布局“大娱乐”“大健康”产业,公司投资的上海细胞治疗工程技术研究中心集团有限公司的健康发展获得了机构投资者的青睐,联想控股旗下的北京君联慧诚股权投资合伙企业增资1.6亿元获得细胞集团公司19.16%的股权,公司同时增资2500万元,持续看好精准医疗的发展前景。公司同时考虑进一步优化资产结构,公司加强对相关投资项目风险识别和主动管理,主动退出部分项目投资,促进公司持续健康发展。
   
拓展宣传渠道,扩大品牌优势:2016年公司进一步拓展宣传渠道,加强了线下比赛和线上赛及电视赛相结合,以全方位、立体式品牌营销为核心,提升整体品牌影响力。同时,公司与“迪斯尼”等国内外知名品牌企业建立良好合作关系,进一步加大“第55张牌”广告业务的拓展,进一步提升姚记品牌的影响力,扩宽姚记扑克产品的开发和销售渠道。
   
盈利预测和估值
   
考虑公司产业布局的优化及行业龙头的影响力,我们预计2017-2018年EPS分别为0.24/0.23元,首次覆盖,不予评级。
   
风险提示
   
行业政策风险;经济发展增速放缓;原材料价格波动